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【观点】深度:美元上涨的根源—流动性

来源:猎金财经 2019-04-30 13:59:07
内容
摘要

分析师Tom Luongo称美元的涨势将终结其他一切商品与货币的涨势。而美元上涨的根源则在于流动性。

  分析师Tom Luongo称美元的涨势将终结其他一切商品与货币的涨势。本周美元看跌期权的走势为美联储和?#20998;?#22830;行过去三个月采取的所有举措埋下了伏笔。

  首先是在去年12月,美联储在加息导致圣诞节前后股市暴跌之后,在今年1月份的联邦公开市场委员会会议上,美联储完全改变了政策方向。

  当然,这并非因为特?#21183;?#35201;求美联储停止加息。这是由于美联储需要将利率正常化,以应对即将到来的全球经济放缓。

  他们在一定程度上完成了对银行进行资本重组的工作,现在是时候着手解决即将到来的大规模养老金体系和市政债券危机了。至少他们是这么想的。

  此外在某种程度上,美联储得向市场展示一些积极的东西。由于特?#21183;?#30340;减税政策将于2019年生效,在资本流动发生重大变化的同时,美联储也在清理资产负债表,这向美国企业发出了一个信号,让它们投资于资产负债表操纵以外的东西——回购、特别?#19978;⒌取?/p>

  特?#21183;?#21487;?#28304;?#35848;特谈“最伟大的经济发展”,但现实是,即使是今天3.2%的GDP也受到了一次性项目的影响,比如贸易逆差的反常收缩和零对冲基金指出的巨额库存增加。

  那么真正的故事是什么呢? 问题在于美元。由于过去10年的低成本融资,美元不仅在普通新兴市场制造了一个怪物,在发达市场也制造了一个怪物。

  ?#20998;蕖?#33521;国、日本、中国

  现在的问题是,英镑和欧元都跌破了各自的区间,有可能直线下跌。欧元兑美元跌破1.12美元的支撑位,预计将跌至2017年低点1.034美元。英镑走势稍好,略低于1.29美元,2月低点1.277支撑之上。本周收于该水准之下,下方支撑参考1.198。

  尽管我们一直关注土耳其里拉,但欧元和英镑才是令人担忧的货币,因为?#20998;?#29616;在似乎正在输掉一场真正的战争,一场争夺投资者信心的战争。

  尽管美联储、唐纳德•特?#21183;鍘⑴分?#22830;行和其他每一位哲学家都尽了最大努力,但美元还是出现了上行趋势。其?#24615;?#30001;并不复杂,10年来的零利率和(或)负利率政策彻底搅乱了全球美元市场,以至于美元流动性的任何微小变化都会导致巨大的波动性。

  见下图红线为美元指数,黑线为非货币因素吸收的外汇储备比例。由于美联储改变了货币政策,美国银行总储备中用于贷款的准备金比例有所下降。

  随着这一比例的上升,美指也在上涨。请注意被称为2013年“缩减恐慌”的美指极端波动,?#31508;?#32654;联储开始缩减债券购买规模。一旦资产负债表的扩张结束,美元就像子弹一样起飞了。

  这一趋势不仅没有停止,而且在鲍威尔的量化紧缩政策期间还在加速。随着银行储备越来越缺乏流动性,美元流动性正在迅速下降;需要支付抵押债务。

  更糟糕的是,在过去的七年里,流通中的货币已经增长了50%。

  随着美联储让资产负债表正常化,维持资本充足率所需的美元数额增加。这两张图表中吸收的外汇储备峰值(同样是黑色的)大多与季度收盘时间一致。

  在?#23548;?#20844;布前的两周,银行会去美联储存放数千亿美元,粉饰资产负债表,然后发布财报,然后再将这些钱取出来。如果想知道为什么黄金会在本季度最后几周遭受重创,这就是原因。

  正如杰夫•斯奈德(Jeff Snider)不断提醒我们的那样,随着?#20998;?#32654;元体系——即离岸美元流动性体系——去年5月出现扭曲,至今尚未?#27492;眨?#19978;述情况只触及到了皮毛。

  显然,?#22303;?#20013;国现在也有美元问题。中国从美元转向多元化的外汇储备策略,令这一趋势正开始呈抛物线形发展,与此同时,本周美元指数出现上破,欧元和英镑跌至新低。

  鲍威尔现在打算结束量化紧缩,开始量化宽松,这有什么好奇怪的吗?

  特?#21183;?#21644;博尔顿的疯狂外交政策只会火上浇油。将美元武器化,最终将导致美元飙升,就像现在一样。

  特?#21183;鍘?#21338;尔顿和?#25918;?#38054;认为,现在是收紧压力的时候了。但别担?#27169;?#24403;美元大幅走强以他们无法想象的方式反馈至杠杆过高的美国经济时,这不会是他的错。

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(本文内容仅供参考,并不构成投资建议!投资者据此操作,风险自担。)

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