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聚焦美联储下调超额准备金利率£¿各投行观点汇总

来源£º 2019-04-30 08:20:02

¡¡¡¡周二(4月30日)£¬策略师们在已发布的研究报告中称£¬尽管预计美联储决策者在本周的政策会议上将维持基准利率不变£¬但他们可能会开始讨论对超额准备金利率(IOER)的调整问题¡£

¡¡¡¡往往作为基准利率上限的IOER现在比?#34892;?#32852;邦基金利率低4个基点£¬后者目前为2.44%¡£从理论上讲£¬下调IOER会降低?#34892;?#21033;率£¬从而打压美元¡£截止?#26412;?#26102;间08:15£¬美元指数报97.85£¬日内微涨0.02%¡£

¡¡¡¡美联储或下调超额准备金利

¡¡¡¡蒙特利尔银行表示£¬美联储5月份的会议纪要可能包含有关下调IOER的讨论£¬实际下调可能会在6月发生£»摩根士丹利预计本次会议就会采取行动¡£

¡¡¡¡同时£¬加拿大?#22987;?#38134;行表示£¬美联储主席杰罗姆.鲍威尔可能还不确定是否需要很快下调的联邦基金利率目标¡£

¡¡¡¡接受调查的经济学家预计美联储维持利率不变到2020年£¬目前2.25%-2.5%的联邦基金利率目标区间没有变化¡£然而£¬市场隐含可能性表明£¬即使第一季度GDP超过预期£¬但截至上周五£¬2019年降息?#24067;?#20046;笃定¡£

¡¡¡¡研究显示£¬官员们可能会认同美国数据的改善£¬同时对其声明进行相对较少的修改¡£预计美联储将IOER从2.40%下调至2.35%£¬解决联邦基金利率的¡°向上爬行?#20445;?#20294;维持联邦基金利率目标范围不变¡£

¡¡¡¡如果确实下调IOER£¬那么¡°可能会被那些不理解美联储操作程序的人解读为鸽派¡±¡£

¡¡¡¡各投行观点

¡¡¡¡摩根士丹利£º鉴于?#34892;?#32852;邦基金利率波动加剧£¬美联储将再次下调IOER5个基点¡£没有看到美联储等到6月再实施IOER下调的原因£¬特别是鉴于美联储现在每次会议后都召开新闻发布会¡£摩根士丹利策略师预计政策声明做出微小改动£¬以承认消费者支出的反弹和核心通胀的下降¡£

¡¡¡¡蒙特利尔银行£º?#34892;?#32852;邦基金利率最近攀升£¬提高了最早在6月对IOER?#38469;?#35843;整的可能性¡£如果FOMC确定最早会6月调整IOER£¬将在5月会议纪要上寻求指引¡£

¡¡¡¡虽然此举¡°?#30475;?#26159;为了校准?#20445;?#20294;市场上的一些人可能会错误地将其与降息可能性联系起来£»预计FOMC下一步联邦基金利率行动将是明年降息¡£

¡¡¡¡花旗£º美联储不太可能调整IOER£¬可能为未来提供指引¡£虽然美联储不太可能调整IOER£¬但鉴于货币市场在税收季节的?#20174;?#26041;式£¬在6月¡¢7月或9月进行微调的可能性更大¡£

¡¡¡¡德意志银行£º下调IOER的可能性不大£¬因为会带来?#20302;?#25361;战¡£公众可能无法掌握细微差别£¬可能会使美联储在货币政策方面的信息变得复杂化£¬最近联邦基金利率的上行压力可能会在本周后消退¡£

¡¡¡¡ WrightsonICAP£º美联储不太可能在周三宣布¡°立即下调¡±IOER£¬但¡°需要后备计划?#20445;?#20197;免无担保利率的压力¡°继续增大¡±¡£FOMC可能会采用11月会议的¡°剧?#23613;保?#19982;其先发制人地下调IOER£¬委员会可能会选择等到12月将?#32654;?#29575;的调整与加息一并实施¡£

¡¡¡¡摩根大通£º美联储削减IOER的时机尚不成熟£¬因为推动联邦基金利率上涨的因素¡°是暂时的而不是结构性的?#20445;?#36807;去几天融资市场的事件凸显了美联储需要建立一个常设回购便利¡£

¡¡¡¡巴克?#24120;?#21487;能会对IOER进行额外和最后的5个基点调整£¬但不会在接下来的几次会议£¬最近对?#34892;?#32852;邦基金利率的压力很可能是暂时的£¬不清楚联邦基金利率的紧急削减会增加多少通货膨胀率¡£

¡¡¡¡此外£¬美联储很难此?#21271;?#31034;要降息¡£一个简单的方法是美联储明确表示它乐见通胀高于目标£¬而不仅仅有¡°耐心¡±¡£鉴于经济活动反弹和金融环境缓和£¬美联储更有可能表达愿意接受通胀高于2%£¬来锚定预期¡°我们预计整个收益率曲线适度走高¡±¡£

¡¡¡¡美国银行£º美联储在这次会议上可能维持利率不变£¬鲍威尔即使担心通胀£¬也应该对经济采取¡°乐观¡±的态?#21462;?#32654;联储和市场对央行下一步行动是加息还是降息的预期之间的差异¡°被夸大了?#20445;?#24066;场定价基于各种结果的概率加权平均?#25285;?#21253;括尾部风险¡£

¡¡¡¡美联储的点阵图?#20174;?#20102;政策制定者对最有可能的政策结果的判断¡£根据风?#25484;?#34913;£¬最可能的结果可能与平均结果大不相同?#30343;?#22330;定价和美联储预期¡°实际上可能非常接近¡±¡£

¡¡¡¡加拿大?#22987;?#38134;行£º声明可能?#20174;?#20986;经济?#32431;?#25913;善的实事求是£¬鲍威尔将肯定数据的改善和金融?#32431;?#30340;缓解£¬尽管他不太可能开始建立一个将美联储重新转向紧缩政策的情形¡£同样£¬他可能不相信很快就需要削减联邦基金利率¡£

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(本文内容仅供参考£¬并不构成投?#24335;?#35758;£¡投资者据此操作£¬风险自担¡£)

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